【兴证宏观】需逐渐将关注点转向对非美地区出口 ——9月进出口数据点评
2018-10-13 00:28:00 来源:搜狐财经

原标题:【兴证宏观】需逐渐将关注点转向对非美地区出口 ——9月进出口数据点评

正文

投资要点

事件:9月中国出口同比增长14.5%,进口同比增长14.3%,我们对此的点评如下:

出口增速依然不弱,反映仍有“抢出口”的因素。9月海关数据中相对超预期的是出口增速,Wind预期中值为8.8%,而实际达到14.5%。而这也并非基数效应导致的,9月出口环比相比季节性规律高3个百分点左右。今年以来,除了春节前后的波动以外,出口增速始终不弱,这里面反映可能有“抢出口”的因素。

这隐含着未来出口相关产业链,在明年年初可能面临更大的下行压力。出口增速的偏强,与制造业PMI数据中的小企业生产分项处于历史高位是能够对应起来的。而与此相对应,新出口订单已降至2015年末以来的低点。当前“抢出口”是为了规避明年年初关税继续上调至25%产生的额外成本,因此,这也意味着明年年初出口产业链可能面临更大的下行压力。

中国进口增速也开始下滑,这意味着中国需求下降向全球溢出效应将增强。从进口角度来看,我们在此前的点评报告中指出,今年中国进口增速始终偏强。从结构来看,这可能反映了中游产业对于本轮经济周期反映相对滞后,而使得机电类产品进口增速持续偏高。而近两个月,机电产品进口增速已开始下滑,这意味着中国需求下降将开始向全球溢出,需关注全球经济的下滑速度是否会发生边际变化。

风险提示:地缘政治风险;国内外经济、政策形势超预期变化。

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宏观部分来自证券研究报告:《需逐渐将关注点转向对非美地区出口————9月进出口数据点评》

对外发布时间:2018年10月12日

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责编:汉网

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